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每个月股指交割日之前可能有较大波动,每个月第三个周的周四或周五。
2010年4月,经过10多年不懈努力,证券市场第一次出现了股指期货合约交易。这一里程碑式的事件,必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易,为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具,缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。
证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理,股票是一种风险管理工具,衍生品也是一大类风险管理工具(且是风险管理的最高形态)。在经济全球化背景下,没有衍生品的金融市场非常脆弱,非常不稳定,制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。
股指期货为证券市场注入了新鲜血液,提高了股票市场质量,市场功能得以发挥。
首先,股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来,证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来,证券市场出现了很多新的业务模式,金融产品逐渐丰富。没有股指期货,证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来,证券行业日新月异,股指期货等创新产品,功不可没。
其次,股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败,现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金,这些投资者频繁交易,充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展,单一股票的做市商将会产生,可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。
最后,股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束,如涨跌停制度、频繁停牌等等,严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。
股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能:风险控制、套期保值、价格发现。健康的期货市场需要三类投资者:投机、对冲、套利。总体看来,目前市场三类交易保持了一个合理比例,市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的,而是自然发展的结果。
金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的“三角结构”。
(一)对冲。既然风险管理是期货基本职能,终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者,即中长线投资者,如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石,缺少这一类交易的市场,犹如沙地建高楼,容易坍塌。
(二)投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。
(三)套利。仅有上述两类交易,仍然不够。假如某一时刻,由于供求暂时失衡,衍生品价格严重脱离了基础资产,投机交易或对冲交易占了上风,市场应该出现第三股力量:套利,他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价,从而迫使二者逼近合理均衡的关系,充当事实上的“价格警察”。三类投资者:投机者+套利者+对冲者,保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。
相比股票市场,股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡,本质上说明期货市场效率高于现货市场,说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。
四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”,股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态,二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时,期货价格提前快速上涨;行情下跌时,期货价格提前快速下跌。然而,先后关系不代表因果关系。事实上,ETF价格变化,常常领先于股票价格变化,由此推断ETF是股票价格变化的根源,显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。
期货交易投资者数量大、类别多元化,期货市场流动性强,信息传播效率高,因此,期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化,说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。卖自己的股票,卖借来的股票,股指依然下跌,最终结果是相同的。
股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反,期货准确预测到了现货价格变化趋势。
五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场,多空双方力量相当,才能实现价格均衡。我国股市前20年,几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足,股价一直处于不稳定状态,或者暴涨暴跌,或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时,几乎没有平抑价格的反向力量,严重影响了定价效率。
假如可以方便地借券卖出(卖空),假如存在形形色色的衍生工具(如股指期货、期权),那么,做空的力量就会部分地抑制上升动能,从而减缓价格上涨速度。不仅如此,卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸,部分增加多方力量。同样,假如可以顺畅地融资买入股票(融资买入),那么,在市场低迷时,这种力量就会部分地阻止下跌趋势,从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系,形成了一种负反馈机制,起到了稳定器的作用。
六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者,在开设股指期货空单的同时,买入现货股票。假如没有股指期货,那么这一类投资人或者卖出股票,或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货,做空期货,二者基本匹配。期货多头力量超过空头,导致股指期货溢价,空方本质上为多头提供了贷款,从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之,股指期货为现货市场带来新的资金。
中国股市的十大规律
真理:只要是物质那么就一定有它运动的规律。所以股票也有运动的规律,很幸运的是这个规律不用我们再去寻找,有人早发现了。每只股票的运动可以大致分为四个大阶段:1、启动期:这个时期股价上涨的比较缓慢,股价可以说波动的非常小;2、上升期(起飞期):这时股价一跃而起,有时让你追都追不上,股价连续翻番;3、平衡期:这时股价到达一定时开始出现,股价又开始波动,而这的波动比启动期来的大;4、下降期:与上升期相反,股价一跌再跌,让你感觉跑都跑不及。这4个时期看上去简单,但是真正明白的不是很多,就好像我们都对血液都明白,但是你知道血液一个循环的时间是多少吗?人一天要多少个血液循环呢?一年呢?等等问题,拓展开来发现原来我们懂的很少很少。但在这些问题中我们发现了新的事物:大循环和小循环。一个大循环是由多个小循环组成,现在每个人打开软件,看下1990年上证指数到现在,经历了几个大循环呢?多少个小循环呢?每天有几个循环呢?
有人怀疑过,股票是不是有这样的规律呢?所以请大家去股市里找找看,究竟是不是100%都是遵循的这个规律?
中国股市有十大神奇规律
总结出了A股的十大规律,
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1尾盘总会莫名其妙地涨
统计数据表明,2009年1月至2015年9月期间,对比指数每五分钟的涨跌幅发现,午盘收盘前和全天收盘前,市场呈现较高概率的上涨,上涨概率高达60.3%和79.1%。
2009年1月至2015年9月,每日指数相对于前收盘价涨跌幅统计
信达证券认为,对该现象的产生,目前尚没有完美的解释。可能的原因是,尾盘上涨现象与市场交易机制有较大关系,例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。
2牛市,周一更多开门红
统计每周的交易时间发现,周一上涨的概率和幅度最大。分段统计后发现,牛市期间,股市在周一上涨的幅度较大,而熊市中这种现象不明显。
2000年1月至2015年9月,周一上涨明显
“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显,这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是,在当前情绪化仍然爆棚的A股,牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。
同时数据显示,周一出现极端涨跌幅的概率较高,这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现,或者预期落空带来的市场波动,在我国以散户为主的市场中,这种市场情绪波动更大。
每逢周五证监会、央妈都会放大招啊!
3一月买四月卖,更赚钱
通过随机测算上证综指的投资收益率:在每年任意时间买入指数,在之后任意时间卖出获利。发现年初买入、四月卖出获得正收益概率最大。
1991-2014,每月上证综指收益率的均值、中值,以及上涨概率
如果从月度涨跌幅的角度去看市场,上证综指在上半年取得比较好的正收益,上涨的概率较高, 而进入6月份后,市场的回报率和上涨概率均下行。
4A股喜欢春节发红包
每当长假来临,持币过节还是持股过节的问题,都会备受投资者关注。
研究结果表明,在节前五个交易日,节后七个交易日里,上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后,上证综指上涨次数为18次,上涨概率高达81.81%,涨跌幅的中值为3.19%,均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显 ,持续时间更长、平均上涨幅度更大。
在十一长假之前的三个交易日和假日之后的两个交易日,上证综指表现较好。在16次十一长假前后,上证综指有11 次上涨,上涨概率为68.75%,指数涨跌幅的中值为1.87%,均值为1.05%。由此可见,在十一假日前后,指数上涨 的概率较大,十一效应在A股市场中较为明显。
总结一下,A股的假期效应非常明显,尤其是春节效应,其持续时间和涨幅都比较高。
5低股价收益率最高
对比A股的不同市场风格指数发现,在A股中,低估值个股,包括低市盈率和低市净率指数,长期走势均好于中、高估值品种,且其长期收益率要高于上证综指。在资本市场的长线低估值走势较好。
低价股,是所有风格指数中收益率最高的,这与我国投资者机构中,散户占比较多、且金融素养相对较差有关。
高市盈率、中市盈率指数、低市盈率指数与上证综指走势
活跃股指数是所有风格指数中收益率最差的风格,热门个股或许不是一个好的投资策略。
高市净率、中市净率指数、低市净率指数与上证综指走势
6新股上市第一年收益欠佳
由于我国资本市场的结构和上市制度,导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高,而一旦上市,其整体盈利能力开始下滑。
统计前五年上市公司的ROE分布表明,随着上市时间的延长,低盈利能力的公司开始增加,收益率的中位数开始向较低的ROE水平倾斜。
对比上市公司不同年限的投资价值,上市第一年的投资收益并不好,其后明显好转。
7金融板块行情独立
数据显示,金融行业与其他行业的相关性最小,而在每个月上涨前五名的行业中,银行业出现的次数最多。
如果对比市场整体收益率,申万行业分类中“综合”出现较高超越市场整体涨幅的概率较高。
8牛市波动增强
从日内分钟数据的标准差来看,在上证综指的阶段性顶点时,市场的波动显著增强,而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。
9均线系统仍有效
技术分析在我国股票市场应用依然较为广泛,而技术分析的有效性,也是广大投资者争论不休的事情。
回测结果显示,在多数发展比较完善的资本市场,例如美国,日本、英国、法国,均线系统下的技术分析已经失效 ,而新兴市场国家和地区依然有效。
结论:技术分析存在有效期,随着市场的发展,其有效性逐步减弱。因为,技术分析这种“想让所有人通过简单技术指标来挣钱”的策略,肯定不会让所有人都挣钱。如果某种指标一旦给市场全面接受,那么它带来的超额收益将会被削弱。
值得一提的是,双均线系统的有效期,比单均线有效期要长久一些,或许这暗示着技术分析也要进行不断的演化, 以适应市场的发展。
10、7倍PE肯定见底
资本市场有其自身规律,也有着估值的上下限。“树不会长到天上去”,股市也不会是无底洞。
从主要国家和地区的综合指数来看,市盈率在7倍时,股市肯定见底。
主要国家和地区综合指数的市净率走势图
对于A股而言,各大主流指数市盈率从未在7倍以下。往往上证指数市盈率14倍左右时,大盘就见底了。
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